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美聯儲降息倒計時!當宏觀經濟前景變暗淡時 投資者應如何看待黃金

來源: 2019-07-31 15:14:17

  隨著美聯儲降息進入倒計時,黃金市場也越發躁動不安!當宏觀經濟前景變暗淡時,投資者應如何看待黃金?瑞士私人銀行Lombard Odier認為,在收益率疲弱和政治緊張加劇之際,貴金屬提供了波動性對沖。

  瑞士私人銀行Lombard Odier首席信息官斯特凡莫尼耶(Stephane Monier)表示,低國債收益率、圍繞貿易關系的不確定性以及美元不斷走軟,這些因素構成了在客戶投資組合中配置黃金的理由。

  黃金在投資組合中的傳統角色,一直是對沖通脹和股市波動的工具,也是一種分散化工具。今年,多種因素共同推動金價升至6年高點。今年前五個月,金價在1300美元/盎司左右交投,6月份上漲8%,當月收于1410美元/盎司。目前黃金價格為每盎司1430美元左右。

  這些因素包括對美聯儲降息的預期、美元走軟、貿易局勢地緣政治風險上升,以及海灣地區與伊朗的緊張關系。此外,圍繞經濟周期晚期的不確定性和普遍的負債權收益率,都鼓勵投資者尋找其他避險資產。

  “值得提醒的是,黃金交易在很大程度上取決于金融需求,而不是基本面。金融需求的一個重要驅動因素是金融市場的恐慌,這就是為什么黃金常常作為一種有效的對沖工具來抵御波動性。”

  黃金在多資產投資組合中的角色

  莫尼耶認為,由于政府債券作為對沖工具的有效性隨著收益率水平的下降而下降——當債券在負區間交易時,較低收益率的可能性更有限——因此,將黃金納入多資產投資組合正變得越來越必要。

  “缺乏避險資產引發的額外金融需求,可能會限制下行風險,且鑒于周期已經異常長,我們預計對衰退的擔憂將周期性重現,”他說。

  莫尼耶表示,黃金與股市之間的負相關性不應被視為理所當然——歷史上,黃金的年化波動率與股市波動率相當。

  他表示:“在多資產投資組合中加入黃金,通常意味著增加整體投資組合風險,這就是這種配置策略管理的關鍵所在。”

  最近一個值得注意的事件是,黃金并沒有保護投資組合免受股市下跌的沖擊。例如,在2008年10月的金融危機中,黃金和美國股票都下跌了20%左右。不過,莫尼爾指出,后來黃金很快再次吸引了資金流入,并收復了損失,在股市再次下跌30%時,金價上漲了近35%。

  他補充稱:“黃金一直被認為是防范金融不穩定和對金融及貨幣機構喪失信心的終極對沖工具。”

  投資者或從現金轉向黃金

  莫尼爾接著說:“自金融危機以來,寬松的央行貨幣政策拯救了金融體系,產生了兩個負面后果。首先,它們加劇了社會不平等,使大多數有能力投資的人受益,使他們能夠利用較低的資金成本和不斷上漲的資產價格。這種差異反過來又導致民粹主義政治抬頭,破壞了政治穩定。

  其次,全球經濟對非常規貨幣政策的更大依賴,以及央行資產負債表的膨脹,威脅到了人們對金融體系本身的信心。如果貨幣政策的下一階段不能持續改善經濟,投資者可能會從現金轉向黃金。

  “我們預計,未來幾個月,低國債收益率、圍繞貿易關系的不確定性以及美元走軟的因素將與我們同在。這對金價和黃金作為對沖工具的有效性都是有利的。”

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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