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中山證券點評政治局會議:重提六穩 下半年逆周期調節力度或加大

來源:金融界 2019-07-31 10:49:09

  7月30日,中共中央政治局會議召開。會議在肯定了上半年經濟工作成績的基礎上,指出當前中國“經濟下行壓力加大,必須增強憂患意識,把握長期大勢,抓住主要矛盾,善于化危為機,辦好自己的事”。同時,對下半年經濟工作進行部署。我們的解讀如下:

  第一,在正視經濟下行壓力加大的前提下,重提“六穩”,是為了防止經濟失速風險,下半年政府逆周期調節力度可能加大。今年二季度GDP增速為6.2%,較一季度下滑0.2個百分點,雖然6月消費和投資超預期反彈,主要是由于前期政策寬松導致的短期回彈,但難以持續。加上中美貿易摩擦影響逐漸顯現、全球經濟處于下行階段,中國出口承壓。三駕馬車動力不足,目前中國經濟面臨較大下行壓力。相較于往屆中央政治局會議對經濟形勢的判斷而言,本次會議明確指出“經濟下行壓力加大”。同時,本次會議繼去年12月中央政治局會議提及“六穩”后,重提“六穩”,也顯示出政府對于穩增長的重視。因此,在經濟下行壓力加大的背景下,下半年政府逆周期調控力度很可能會加大。

  第二,財政政策發力為主,側重減稅減費;貨幣政策為輔,強調流動性合理充裕。會議提到,“要實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要加力提效,繼續落實落細減稅降費政策。貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕”。相較于以往的表述,細化了財政政策和貨幣政策的具體要求。在6月中辦和國辦發文宣布專項債券可以作為部分重大項目的資本金后,有市場傳聞稱,下半年政府可能會提高專項債的額度,以刺激基建投資的方式穩增長。但現在看來,政府并沒有采用過去的“基建投資+寬貨幣”的模式刺激經濟增長。財政政策側重落實落細減稅降費,貨幣政策強調流動性合理充裕,繼續保持了較高的政策定力。

  第三,政府對擴大內需做出了具體的部署,有的放矢,強調補短板和調結構,這并不常見。會議提到“深挖國內需求潛力,拓展擴大最終需求,有效啟動農村市場,多用改革辦法擴大消費”。一般來說,投資需求主要是中間需求,本次會議提到的拓展擴大最終需求應該是指拓展擴大消費需求,而且強調用改革的方式擴大消費,并不是以補貼的方式擴大消費,預計后續會有更多相關政策出臺。會議提出“穩定制造業投資,實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程,加快推進信息網絡等新型基礎設施建設”,指明了下半年政府投資的具體方向,強調補短板和新型基礎設施建設,更加有的放矢。

  第四,在強調不將房地產作為短期刺激經濟手段的基礎上,首次提及“提升產業基礎能力和產業鏈水平”以及“科創板要堅守定位”,凸顯出政府推動中國經濟結構向高質量轉型的決心。會議在房住不炒的基礎上,明確提到“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”,表明政府目前對房地產調控的政策不會出現明顯轉向。同時,著重強調“提升產業基礎能力和產業鏈水平”,科創板要“落實好以信息披露為核心的注冊制,提高上市公司質量”,說明政府對發展實體經濟、推動經濟結構轉型、培育以科技創新為經濟新動能的決心。

  最后,逆周期調控政策雖然在短期內可以托底經濟、防止經濟失速風險,但是要實現經濟的企穩復蘇,還需進一步推進國企改革、減稅降費、對外開放等實質性改革措施,才能有效挖掘市場內部潛力,釋放改革活力,在大國競爭的格局下獲得競爭優勢。

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