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成長板塊亮眼 把握股指中期機會

來源: 2019-07-31 07:42:21

  在全球流動性寬松的格局下,國內流動性合理充裕是股指的重要支撐。

  周二股指高開高走,午后振蕩回落,科創板強勢依舊,帶動成長板塊表現亮眼。近期股指成交量處于較低水平,顯示投資者情緒偏謹慎,大家都在靜待消息面的明朗。

  科創板交投活躍

  上周科創板正式上市,25家公司表現整體良好,全部大幅上漲,首周平均漲幅140%,漲幅中位數126%。首周漲幅超過100%的個股有18只,漲幅超過200%的個股有4只,其中,漲幅最大的安集科技首周上漲350%,漲幅最小的容百科技首周上漲68%。

  科創板上市前,市場對其分流影響較為擔憂,但從科創板首周交易的情況來看,盡管科創板行情亮眼,但其引起的分流效應并不大。就成交金額而言,科創板上市前一周全部A股日均成交金額為3737.37億元,上市首周日均成交金額為3776.76億元,剔除科創板日均285.80億元后,存量板塊日均成交額為3490.96億元,較前一周僅小幅下降246.41億元,分流影響有限。就換手率而言,科創板的高換手率并未帶動全市場換手率。相比科創板上市前一周,科創板上市首周各板塊日均換手率大多下降,全部A股換手率小幅下降0.04個百分點,創業板、中小板、滬深300和中證500換手率分別下降0.06個百分點、0.18個百分點、0.02個百分點和0.11個百分點,僅有上證50微微上升0.01個百分點。本周科創板恢復漲跌停限制,就目前的表現來看,科創板表現仍然較為活躍,但A股兩市整體成交量仍然處于較低水平,顯示市場情緒偏謹慎。

  全球寬松格局明顯

  今年以來,全球范圍內多家央行采取了降息,上周歐央行宣布維持三大利率不變,但是對貨幣政策前瞻指引作出了重大調整,疊加新聞發布會上歐央行行長德拉吉的鴿派言論,歐央行終于在7月貨幣政策決議中釋放出了寬松的信號。自此,全球最主要兩大央行,未來采取寬松措施的預期較為強烈。

  本周全球市場關注的焦點莫過于7月FOMC會議,盡管上周公布的美國二季度GDP環比折年率和二季度GDP平減指數均高于預期,但無礙美聯儲本月降息預期。CME美聯儲觀察數據顯示,7月美聯儲降息概率100%,降息25個BP的概率為78.6%,降息50個BP的概率為21.4%。周一美國總統特朗普表示,美聯儲的利率“加得”太早、太多了,小幅降息是不夠的。因此,我們預計本周會議降息是大概率事件,但比降息更為重要的是降息幅度以及對年內降息節奏的前瞻性指引。假若本次美聯儲僅僅只是如期降息25個BP,預計對市場影響偏中性,因為前期市場對降息的預期已經有較為充分的反應。

  我們認為,即使美國降息,我國央行降息的概率仍然較低。一方面,市場流動性已經較為寬松,貨幣政策需要解決的問題依舊在于傳導機制而非利率過高上。此外,目前南北方豬價進入全面上行階段,通脹的高企對貨幣政策有所掣肘。另一方面,從政策角度來看,中央政治局會議即將召開,我們認為下半年逆周期政策仍將保持定力,預計專項債或使用往年剩余額度繼續發行,對基建“組合拳”運用進行輸血。考慮到基本面穩中向好,貨幣政策空間有限。

  企業利潤有回升空間

  國家統計局發布的工業企業財務數據顯示,2019年6月,規模以上工業企業實現利潤總額6019.2億元,同比下降3.1%。從1—6月數據來看,全國規模以上工業企業實現利潤總額29840.0億元,同比下降2.4%,降幅比1—5月擴大0.1個百分點。分行業來看,上半年工業企業效益呈現如下特點:一是新增利潤主要來源于建材、電力和電氣機械等行業,四個行業合計拉動全部規模以上工業企業利潤增長2.6個百分點;二是消費品制造業利潤增長較快,戰略性新興產業和高技術制造業利潤保持增長。另外,值得注意的是,1—6月,規模以上工業企業中,國有控股企業實現利潤總額9368.8億元,同比下降8.7%;股份制企業實現利潤總額21390.6億元,增長0.2%;外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額7186.2億元,下降8.4%;私營企業實現利潤總額7430.7億元,增長6.0%。

  工業企業利潤回落,但私營企業利潤保持增長

  我們認為,雖然上半年工業企業利潤同比下滑,但二季度的降幅(1.9%)較一季度(3.3%)有所收窄,同時私營企業利潤保持增長,受整體趨勢下滑的影響較小,這一定程度上代表著減稅降費和針對小微企業的結構性扶持政策效果逐步顯現。后續來看,基本面下行壓力仍存,穩增長的緊迫性仍在,下一階段更加積極的財政政策和貨幣政策或將為工業企業利潤帶來改善的空間。

  總體來看,本周科創板恢復漲跌停限制后,個股成交依舊活躍,但滬深兩市成交量低迷,顯示投資者情緒偏謹慎。

  短期市場方向不明,觀望為主。中期來看,在全球流動性寬松的格局下,國內流動性合理充裕是股指的重要支撐,另外,在減稅降費等一系列積極的財政政策指引下,企業利潤也存在改善的空間,中期股指不宜過分悲觀,短期指數走勢振蕩,可逢低把握中期做多機會。

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